天风证券:给予依依股份买入评级
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发布时间:2023-08-31 19:33:39
天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对依依股份进行研讨并发布了研讨陈述《Q2需求弱复苏,盈余才能稳步提高》,本陈述对依依股份给出买入评级,当时股价为15.3元。
23H1 出售/办理/研制/财务费用率别离为 1.8%/3.0%/1.9%/-3.1%,别离+0.64/+0.6/+0.6/-0.82pct。其间出售费用率添加系宣扬费用添加;财务费用率下降系利息收入较去年同期添加。
公司构成宠物品牌商、大型商超、 电子商务平台为主的客户资源系统。首要合作伙伴有亚马逊、 PetSmart、沃尔玛、韩国 Coupang、 Target、 Chewy、日本 JAPELL、日本 ITO、日本山善、日本永旺、英国 Pets at home 等。
公司中心长处是安稳的客户资源, 23H1 前五大客户占比 45.76%,同比-3.41pct。 22 年前五大客户算计出售额 8.15 亿元( yoy +15.52%),在年度出售总额中占比 53.74%(同比-0.11pct),其间前两大客户别离占比 20%/14%,前两大客户出售额同比别离增加 8.39%、 28.33%。
新产能于本年继续开释。 公司募投项目宠物尿垫的建造产能为 22.5 亿片,现在公司 IPO 募投宠物尿垫项目、宠物尿裤项目已根本完成,公司产能估计本年中心产品宠物尿垫年产可达 50 亿片、宠物尿裤 2 亿片。
公司具有规模化出产优势。 根本的产品宠物卫护用品 21-23H1,收入为12.4/14.4/5.9 亿元,公司出口占同类出口产品总金额份额接连多年 30%以上。 首先打造掩盖全出产环节、全使用场景、全产品系统的规模化宠物卫生护理用品出产基地。
有用操控出产所带来的本钱, 23Q2 毛利率同增 5.41pct。 公司积累了较多本钱操控经历,包含开发辅佐设备、 拟定履行原材料节耗方针、 引入现代人工智能技术等。 22Q3-23Q2 公司毛利率为 15%/15%/7%/19%, 23Q1 毛利率较低首要系原材料收购价格处于较高水平以及 Q1 订单削减导致产能利用率缺乏,23Q2 转好系首要原材料价格回落、继续操控本钱。
盈余猜测与估值: 咱们长时间看好依依股份,出口事务方面为部分闻名跨国公司独家出产供货商,下流需求安稳长时间扩容,自主品牌事务继续拓宽,考虑到职业需求弱复苏,咱们调整盈余猜测。估计公司 23/24/25 年归母净利别离为 1.69/2.07/2.32 亿(前值为 1.82/2.24/2.5 亿元), PE 别离为17/14/12x。
危险提示: 原材料价格动摇危险;产能开释没有抵达预期危险;客户相对会集的危险;出口退税方针改变的危险
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算,中金公司林千叶研讨员团队对该股研讨较为深化,近三年猜测准确度均值高达91.47%,其猜测2023年度归属净利润为盈余1.52亿,依据现价换算的猜测PE为18.61。
该股最近90天内共有3家组织给出评级,买入评级3家;曩昔90天内组织方针均价为31.0。
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